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            万家灯火 产业资本的动向悄然在变?
            2019-06-19 | 聚焦万家
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            万家灯火产业资本的动向悄然在变?


            “公司股价是不是值这个钱?”


            这是一个亘古不变的疑惑,谁的解答更具权威性呢?


            作为对于自家上市公司最熟悉的一批人,产业资本的增减持动向,一直左右着投资者的情绪。因此,研读产业资本的最新动向,对于市场情绪就有很大的参考意义。因为他们最清楚公司的经营生产情况,更了解股价是低估还是高估,所以往往敢于在其他投资者最恐慌的时候进行抄底。


            一直以来,产业资本的增减持情况,大致准确地反应了当时股市的高低。


            如果股市估值较低,产业资本就倾向于抄底增持;如果估值较高,产业资本就倾向于减持套现。


            中信建投证券的丁鲁明老师认为,由于信息不对称,产业资本所代表的重要个人与机构投资者,可第一时间抓住市场错误定价的信息,领先于市场做出反应,并且他们的增减持行为向市场释放了极强的价值判断信号,从而引领市场的走向,对股市具有很好的预判能力,研究意义重大。


            当然,这个观点也不是“放之四海而皆准”。比如某位互联网大佬,在公司发展早期、股价不高的时候,减持了大部分股票。如果持有至今,就是一个天文数字了。所以,这种数据要看整个面上的,单家公司的卖在地板上的现象并不少见。


            今年的市场整体较为低迷,虽然股市的整体估值并不高,但产业资本的减持意愿却一直都在,这也是不少投资者感觉“头皮发麻”。不过近期一些数据却显示,情况发生了微妙的变化。


            海通证券的荀玉根老师发现:过去的5月份,产业资本减持额和减持计划均下降:19年5月产业资本在二级市场净减持89.3亿元,19年4月净减持140.4亿元,净减持额度环比大幅下降。


            国盛证券的统计显示,4月全市场共195家公司实施了回购,合计金额达53.2亿元。不过,5月市场实际回购出现回暖,较4月同期节奏和规模均有所加快。5月第二周,还出现了产业资本在时隔17周后再次实现对市场的净增持,对非银金融和机械设备等行业的增持力度较大。


            净增持意味着什么?


            荀玉根老师指出,总体上,历史数据显示产业资本净增持是市场见底的信号,而产业资本增持的动因是估值处在相对较低水平,长期看公司估值将回归历史均值附近,从而在增持后公司股价走势向好。


            不过,今年整体上产业资本一直处于净流出,能否反映出一些玄机呢?


            东北证券在一则策略笔记中提到,产业资本的净流入与股市的表现,并不是简单的正相关。2016年产业资本大部分时候处于净减持的状态,但股市在16、17年表现良好。此外,A股最重要的部分是个人投资者资金,对股市的影响程度,比其他参与者更大。


            天风证券在《领先信号为何失灵?》这篇报告中,提出了一个重要的猜测:民营企业急需大量资金,修复资产负债表和解决股权质押问题,于是,产业资本被迫在股价底部减持套现。


            具体来说,民营企业存在大量资金短缺的情况,通过融资拿到资金,第一步用来进行资产负债表的修复,和处理股权质押的风险,而非马上用于实体经济的投资。后续需要密切关注这些进展,用来判断A股市场的全面拐点。


            《5月产业资本减持额和减持计划均下降》海通证券2019 -06 -03

            《产业资本动向释放出什么积极信号?》国盛证券2019-05-23

            《论产业资本动向与A股中期拐点的关联》中信建投2019-04-26

            《产业资本历史大复盘,领先信号为何失灵?》天风证券2019-03-15

            《产业资本净流入,股市如期上涨》东北证券2019-03-19

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